Comment se valorise une société, en pratique

« Combien vaut ma société » est la première question posée et la plus mal traitée. La réponse honnête est qu’il n’y a pas de réponse unique · seulement plusieurs méthodes qui donnent des résultats différents, et un accord à trouver entre les deux.

Ce que mesurent les grandes approches

• › par les résultats · on capitalise une rentabilité récurrente. Suppose que la récurrence existe vraiment
• › par l’actif net · on additionne ce que possède la société, moins ce qu’elle doit. Pertinent quand il y a des biens, insuffisant pour une activité de service
• › par comparaison · on regarde ce qui s’est échangé dans le même métier. Utile, à condition que les comparables en soient
• › par les flux futurs · on actualise ce que la société rapportera. La méthode la plus rigoureuse et la plus sensible aux hypothèses

Un même dossier peut varier du simple au double selon la méthode retenue. Ce n’est pas un défaut du calcul · c’est que chacune répond à une question différente.

Ce qui fait vraiment bouger le prix

La dépendance au dirigeant, la concentration du portefeuille clients, la qualité des contrats, la propreté juridique et sociale, et l’état réel du matériel. Ces cinq points expliquent l’essentiel des écarts entre deux sociétés qui affichent les mêmes chiffres.

Deux sociétés au même résultat ne valent pas le même prix. Ce qui les sépare ne figure pas dans le compte de résultat.

Ce que nous ne faisons pas

Nous n’annonçons pas un multiple sur une page publique. Un multiple sans le dossier qui va avec ne veut rien dire, et il servirait surtout à faire naître des attentes qu’aucune opération ne satisferait.

Nous donnons une fourchette en rendez-vous, une fois les pièces regardées · et nous expliquons comment nous y arrivons, ce qui permet d’en discuter.